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चीनी बाजारों से विदेशी निवेशकों के एक साल के लंबे पलायन को शुरू करने के बाद, राष्ट्रपति शी जिनपिंग को ऐसा लग रहा था कि उन्होंने अपनी अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने और वैश्विक फंडों को वापस लाने के फॉर्मूले को तोड़ दिया है।

पिछले साल के अंत में कोविड ज़ीरो से दूर चीन की बहुत सार्वजनिक धुरी शी के एक भाषण के साथ शीर्ष अधिकारियों को विदेश से धन आकर्षित करने और बनाए रखने के महत्व पर प्रभाव डालती थी। दिसंबर में केंद्रीय आर्थिक कार्य सम्मेलन के बंद दरवाजों के पीछे बोला गया – और केवल इस महीने पूरी तरह से जारी किया गया – भाषण ने संपत्ति और बिग टेक जैसे कठिन क्षेत्रों के लिए बाजार के अनुकूल उलटफेर की शुरुआत की – साथ ही साथ एक निर्णायक बदलाव नियामकों और राज्य मीडिया से स्वर।

परिणाम हांगकांग में एक विश्व-पिटाई स्टॉक रैली थी, चीनी जंक डॉलर ऋण के लिए एक रिकॉर्ड जीतने वाली लकीर और युआन के लिए पांच वर्षों में सबसे मजबूत गति थी। वॉल स्ट्रीट के रणनीतिकारों ने देश की संपत्ति की सिफारिश की। एक मनी मैनेजर ने इसे दुनिया में “सबसे आसान” व्यापार के रूप में वर्णित किया, और यहां तक ​​कि मॉर्गन स्टेनली जैसे लंबे समय के संदेहवादी भी सहमत थे कि यह खरीदने का समय था।

लेकिन 2023 में सिर्फ दो महीने, फिर से खुलने वाला यह व्यापार रुक रहा है। पिछले साल के अंत में रैली में शामिल हेज फंड तेजी से जोखिम कम कर रहे हैं। हांगकांग में प्रमुख स्टॉक बेंचमार्क अपने जनवरी के उच्च स्तर से 10% से अधिक गिर गए हैं। बांड की निकासी फिर से शुरू हो गई है। और स्थिर, दीर्घकालिक संस्थागत खिलाड़ियों से बहुत कम अनुसरण किया गया है जिन्हें शी आकर्षित करना चाहते हैं।

नया युग

पिक्टेट एसेट मैनेजमेंट में जॉन विथार ने कहा, “ज्यादातर बाजार सहभागियों से हम बात करते हैं, विश्वास नहीं करते कि चीन पूर्व व्यापार युद्ध युग के दौरान जिस तरह से था, उस पर ध्यान केंद्रित करेगा।” “आखिरकार यह दृश्यता के लिए नीचे आता है – नीति, आय और भू-राजनीति पर।”

विश्वास के पुनर्निर्माण के लिए चीन की तलाश कर रहे धन प्रबंधकों को एक सरकार से मिश्रित विनियामक संदेश मिल रहे हैं जिसने अपना ध्यान भू-राजनीति पर वापस कर दिया है। सुपरपावर प्रतिद्वंद्विता ट्रम्प प्रशासन के शुरुआती दिनों में देखे गए स्तरों तक बढ़ गई है – और निवेशकों को फिर से बीच में फंसने का खतरा है। एक चिंता यह भी है कि शी की अधिक कार्यकारी शक्ति एक नीतिगत गड़बड़ी का जोखिम उठाती है।

सिंगापुर स्थित विथार, पिक्टेट के एशिया विशेष स्थितियों के प्रमुख, ने कहा कि उनकी टीम ने तकनीक और ऑनलाइन ट्यूटरिंग कंपनियों के खिलाफ शी के कदमों के कारण 2021 के मध्य में अपने चीन के जोखिम को काफी कम करने का फैसला किया। वह जिस पिक्टेट लॉन्ग-शॉर्ट इक्विटी फंड का प्रबंधन करता है, उसके बाद से उसने देश में अपना जोखिम कम रखा है।

शी की सरकार के प्रति अविश्वास अमेरिका के निवेशकों के बीच विशेष रूप से तीव्र है, अक्टूबर में उनकी शक्ति का समेकन और एक “सामान्य समृद्धि” एजेंडे का पीछा करना, जिसने विनियामक दरार को उजागर किया।

साल्ट लेक सिटी में एथोस इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट के संस्थापक जेम्स फ्लेचर ने कहा कि वह अगले दो से पांच वर्षों के लिए सतर्क रहेंगे, यह कहते हुए कि भू-राजनीतिक तनाव और सरकार का भारी हाथ आदर्श बना रहेगा। इस तरह की चिंताओं को हाल की रिपोर्टों से रेखांकित किया गया था कि शी केंद्रीय बैंक का नेतृत्व करने के लिए प्रमुख सहयोगियों में पैराशूट करेंगे।

“हम कम नियंत्रण और संतुलन और शक्ति के उच्च समेकन के साथ एक वातावरण में निवेश कर रहे हैं, जो हमें लगता है कि उच्च नियामक जोखिम का मतलब है,” उन्होंने कहा।

डाल्टन इन्वेस्टमेंट्स की अध्यक्ष, सांता मोनिका स्थित बेलिता ओंग ने कहा कि उनकी फर्म ने पिछले साल के अंत में बाजार में भारी नुकसान के बाद कुछ चीनी शेयरों को खरीदा था, लेकिन फिर से विनिवेश किया है।

ओंग ने इस महीने ब्लूमबर्ग टीवी पर कहा, “उद्यमियों को बोलने के लिए दंडित किया जा रहा है और रचनात्मकता को कम किया जा रहा है।” “वे चीजें हमारे लिए चीन में निवेश करना वास्तव में कठिन बनाती हैं।”

वित्त मंत्रालय ने हाल ही में राज्य के स्वामित्व वाली फर्मों से चार सबसे बड़ी अंतरराष्ट्रीय लेखा फर्मों को दूर करने का आग्रह किया, जो विदेशियों को चीन के कॉर्पोरेट परिदृश्य से दूर कर देगा। और इस महीने एक हाई-प्रोफाइल इन्वेस्टमेंट बैंकर के लापता होने से इस बारे में नए संदेह पैदा हो गए हैं कि क्या निजी उद्यम पर शी की कार्रवाई अपना कोर्स चला रही है।

कथित चीनी जासूसी गुब्बारे की अमेरिका द्वारा मार गिराए जाने की गाथा उन देशों से निवेशकों को वापस लाने के शी के प्रयासों में बढ़ती असहमति को उजागर करती है जो उनके प्रत्यक्ष रणनीतिक प्रतिद्वंद्वी हैं। मोंटाना में सैन्य प्रतिष्ठानों पर मँडराते हुए गुब्बारे की पहचान के तुरंत बाद, बिडेन प्रशासन ने चीनी संस्थाओं की अपनी काली सूची का विस्तार किया, जिन पर अमेरिकी सामान खरीदने पर प्रतिबंध है।

चीनी प्रतिभूतियों पर प्रतिबंधों की संख्या जो अमेरिकियों को रखने की अनुमति है, वह भी बढ़ रही है और अमेरिकी फर्मों के प्रतिबंधों में बीजिंग से कोई कमी नहीं आई है।

इन सबका मतलब यह है कि भले ही बीजिंग में नीति निर्माता अर्थव्यवस्था को सहारा देने के लिए साहसिक कदम उठा रहे हैं, लेकिन बाजार का भरोसा डगमगा रहा है। दीर्घावधि में देश को पुनः आवंटित करने के लिए एक सुस्त मितव्ययिता है, जिससे पता चलता है कि पिछले दो वर्षों के आघात ने विदेशों में चीन की विश्वसनीयता को कितना नुकसान पहुँचाया है।

व्यावहारिकता की आशा

स्वीडन स्थित ईस्ट कैपिटल एसेट मैनेजमेंट में काराइन हिरन, जिन्होंने यूक्रेन में युद्ध और उसके बाद लगे प्रतिबंधों से रूस में अपनी फर्म की संपत्ति का मूल्य देखा, चीन के लिए क्षितिज पर कुछ भी समान भविष्यवाणी नहीं करता है।

वह शी के व्यावहारिक होने और विकास को अपनी प्राथमिकता बनाने पर दांव लगा रही हैं। हिरन ने हालांकि जोखिमों को कम नहीं किया और कहा कि चीन और वैश्विक निवेशक 2020 के अंत में शुरू हुए नियामक हमले के बाद “अज्ञात क्षेत्र” में थे।

एशिया-प्रशांत क्षेत्र में बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प के विदेशी मुद्रा व्यापार व्यवसाय का नेतृत्व करने वाले पैट्रिक लॉ ने कहा, “बाजार की प्रतिक्रिया को सुनना और अधिक प्रतिक्रियाशील होना” अब कुंजी है। “यह अब जटिल हो गया है – एक बार काट लिया, दो बार शर्मीली।”

कुछ संकेत हैं कि अधिकारी प्रयास कर रहे हैं।

चीन प्रतिभूति विनियामक आयोग ने 1 फरवरी को नए स्टॉक लिस्टिंग के लिए नियमों के मसौदे पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया मांगी, इससे पहले कि उन्हें रोल आउट किया जाए। इसने क्रॉस-बॉर्डर सेवाओं की पेशकश करने वाली ब्रोकरेज फर्मों से संबंधित नीतियों को भी स्पष्ट किया। और वैश्विक वित्तीय फर्मों को अपने तटवर्ती चीन व्यवसायों को पूरी तरह से संचालित करने के लिए स्वीकृतियों की झड़ी लगा दी गई है।

यूरिज़ोन कैपिटल एशिया के मुख्य कार्यकारी अधिकारी सीन डेबो ने कहा कि बहुत कुछ अंतरराष्ट्रीय आगंतुकों के अनुभवों पर निर्भर हो सकता है, जो अब महामारी के बाद पहली बार बड़ी संख्या में मुख्य भूमि चीन का दौरा कर रहे हैं।

Goldman Sachs Group Inc. के रणनीतिकार अगले 12 महीनों में चीनी शेयरों से लगभग 20% मूल्य रिटर्न की भविष्यवाणी कर रहे हैं, जो फर्म की कमाई और मूल्यांकन के पूर्वानुमानों पर आधारित है।

भले ही, लंदन में बार्कलेज पीएलसी के निजी बैंक के मुख्य बाजार रणनीतिकार जूलियन लाफार्ग के अनुसार, निवेशकों की जरूरत के भरोसे के पुनर्निर्माण में मदद करने के लिए विनियामक और भू-राजनीतिक दोनों मोर्चों पर शांति की एक लंबी अवधि लगेगी।

“मुझे नहीं लगता कि यह आवश्यक रूप से अल्पावधि में होने जा रहा है,” उन्होंने कहा। “उपचार प्रक्रिया में बहुत लंबा समय लगेगा।”

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By Harry

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