पिछले हफ्ते, SEC ने क्रिप्टो उद्योग में शॉकवेव्स भेजे, क्योंकि खबर लीक हो गई थी कि यह Paxos को अपने BUSD स्थिर मुद्रा में एक अपंजीकृत सुरक्षा जारी करने के लिए चार्ज कर रहा था – एक आरोप है कि कंपनी “स्पष्ट रूप से असहमत है।” प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने इस बारे में कोई स्पष्टीकरण नहीं दिया है कि कैसे BUSD, जिसे Paxos पूरी तरह से समर्थित और पूरी तरह से प्रतिदेय होने का दावा करता है, एक सुरक्षा का गठन कर सकता है। न ही इसने अन्य स्थिर मुद्रा प्रदाताओं को कोई मार्गदर्शन प्रदान किया है।
पिछले दशक में डिजिटल वित्त से उभरने वाली सबसे विघटनकारी तकनीकों में से स्थिर सिक्के- अमेरिकी डॉलर के मूल्य से जुड़ी क्रिप्टोकरेंसी हैं। लेकिन एसईसी उनके खिलाफ युद्धपथ पर है। अफवाहों के साथ कि संघीय सरकार अब प्रतिभूतियों के रूप में स्थिर सिक्कों को विनियमित कर सकती है, पेपाल- दुनिया का सबसे बड़ा ऑनलाइन भुगतान प्रोसेसर- हाल ही में अपनी खुद की स्थिर मुद्रा के विकास को रोक दिया है।
स्थिर मुद्रा विनियमन के लिए एक ब्लंट-इंस्ट्रूमेंट दृष्टिकोण को अपनाने से, एसईसी एक खतरनाक उदाहरण के साथ खिलवाड़ कर रहा है जो न केवल वैध नवाचार बल्कि वैश्विक डॉलर अपनाने में बाधा डाल सकता है।
ऐसा इसलिए है क्योंकि स्थिर सिक्कों को, अगर ठीक से विनियमित किया जाता है, तो एक पीढ़ी के लिए अमेरिकी वित्तीय आधिपत्य को मजबूत करने की क्षमता है। कैसे? डॉलरकरण को सुपरचार्ज करके।
पिछली गर्मियों में, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष के अर्थशास्त्री ईश्वर प्रसाद ने एक साहसिक भविष्यवाणी की: “यह संभव है कि उनके केंद्रीय बैंकों द्वारा जारी की गई राष्ट्रीय मुद्राएं … स्थिर मुद्राओं द्वारा विस्थापित हो सकती हैं।” यह पहले से ही वास्तविक समय में हो रहा है। जिम्बाब्वे, तुर्की और अर्जेंटीना जैसे मुद्रास्फीति-ग्रस्त देशों में, नागरिक या तो अपनी तनख्वाह को पिघलते हुए देख सकते हैं या अपनी मूल मुद्राओं को डॉलर-समर्थित स्थिर मुद्राओं में परिवर्तित करके शरण ले सकते हैं। इसमें कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि बहुत से लोग बाद वाले विकल्प को चुनते हैं।
एक मामले के अध्ययन के रूप में लैटिन अमेरिका पर विचार करें: यह क्षेत्र मुद्रा अवमूल्यन के साथ बारहमासी संघर्ष करता है, पिछले साल 14.6% की मुद्रास्फीति दर के साथ – दुनिया में सबसे ज्यादा। आश्चर्य नहीं कि इस क्षेत्र में स्थिर मुद्रा अपनाने की उच्चतम दर भी है। मास्टरकार्ड अध्ययन के अनुसार, एक तिहाई से अधिक लैटिन अमेरिकियों ने निजी स्थिर मुद्रा के साथ खरीदारी की है। और अकेले वेनेज़ुएला में, सभी छोटे-खुदरा लेन-देन में स्थिर मुद्रा का हिस्सा 34% है।
एक अप्रत्याशित मोड़ में, स्थिर स्टॉक मुद्रास्फीति के खिलाफ बचाव के रूप में कार्य कर रहे हैं जो कि बिटकॉइन होना चाहिए था। यदि स्थिर मुद्रा को अपनाना जारी रहता है, तो यह दशक के अंत तक एक ट्रिलियन-डॉलर का उद्योग हो सकता है। अंतिम क्रिप्टो तख्तापलट में, अंकल सैम सातोशी को डिजिटल मुद्रा के राजा के रूप में बदल सकते हैं।
Stablecoins ने लाखों नए प्रतिभागियों को डॉलर की अर्थव्यवस्था में लाया है। लेकिन SEC के नियम उन्हें फिर से बंद कर सकते हैं। यदि एजेंसी स्थिर सिक्कों को प्रतिभूतियों के रूप में वर्गीकृत करती है, तो यह वैश्विक अपनाने के लिए एक जबरदस्त बाधा पेश करेगी – और यह अमेरिकी डॉलर के आधिपत्य के लिए एक महत्वपूर्ण समय पर ऐसा करेगी।
ध्यान रखें कि स्थिर सिक्कों पर SEC की कार्रवाई ऐसे समय में हो रही है जब वैश्विक ऊर्जा लेनदेन का एक छोटा प्रतिशत डॉलर में हो रहा है, और डिजिटल युआन बढ़ रहा है।
पिछले एक साल में, शी जिनपिंग ने तेल-समृद्ध नेताओं पर डॉलर के बजाय युआन में तेल अनुबंधों को निपटाने के लिए दबाव बढ़ाया है, और उनमें से कई घुटने टेक रहे हैं। जबकि युआन अभी भी पेट्रोडॉलर को उखाड़ फेंकने से दूर है, यह स्पष्ट रूप से ताज के लिए आ रहा है। अमेरिकी नीति निर्माताओं को चीन की वैश्विक महत्वाकांक्षाओं के बारे में स्पष्ट नजर रखनी चाहिए—और उन्हें यह पहचानना चाहिए कि 2021 में देश को पहले से ही डिजिटल मुद्रा के मामले में अमेरिका पर प्रतिस्पर्धात्मक लाभ है, जिसने 2021 में अपना स्वयं का सीबीडीसी—जिसे ई-सीएनवाई—कहा जाता है—शुरू कर दिया है।
क्या अमेरिका अपना सेंट्रल बैंक डिजिटल करेंसी लॉन्च करके खोई हुई जमीन की भरपाई कर सकता है? अगर यह कर सकता है, तो इसे नहीं करना चाहिए। एक अमेरिकी सीबीडीसी गोपनीयता का एक बड़ा आक्रमण पेश करेगा और केंद्रीय बैंकरों के हाथों में अभूतपूर्व शक्ति केंद्रित करेगा।
तो यह डिजिटल युआन के खिलाफ हमारी प्रतिस्पर्धा में हमारे साथ क्या छोड़ता है? स्थिर सिक्के।
एसईसी के लिए स्थिर मुद्रा विनियमन सही होने के लिए और भी अधिक कारण।
एजेंसी को स्थिर सिक्कों को देखना चाहिए कि वे वास्तव में क्या हैं – इससे निपटने के लिए कोई परेशानी नहीं बल्कि अमेरिकी आर्थिक शक्ति को पेश करने के लिए उपकरण। दुनिया भर में स्थिर सिक्कों के जैविक विकास के साथ, हमारे सामने ब्रेटन वुड्स के बाद से अमेरिकी डॉलर के विस्तार का सबसे बड़ा अवसर है।
यदि तकनीक नया तेल है, तो अच्छी तरह से विनियमित स्थिर मुद्राएं डॉलर को ऊर्जा लेनदेन में बदल दें, और इंटरनेट की वास्तविक मुद्रा बन जाएं। स्थिर सिक्के दुनिया भर में अरबों डॉलर की अर्थव्यवस्था के लिए रैंप के रूप में कार्य कर सकते हैं, अमेरिकी वित्तीय प्रभुत्व के एक नए युग की शुरुआत कर सकते हैं। हम इस अवसर को छोड़ देने वाले मूर्ख होंगे।
फिर भी हम मूर्ख हो सकते हैं। अमेरिका और चीन के बीच बढ़ते तनाव के बावजूद एसईसी अभी तक बड़ी तस्वीर को समझ नहीं पाया है। यदि एजेंसी स्थिर सिक्कों को प्रतिभूतियों के रूप में विनियमित करती है, तो यह बहुत ही नवाचार को मार सकता है जो अगले दशक के लिए अमेरिकी डॉलर के वर्चस्व को सुरक्षित कर सकता है।
वर्तमान भू-राजनीतिक स्थिति स्थिर मुद्रा विनियमन के लिए एक अधिक समग्र दृष्टिकोण की मांग करती है – एक जो निम्नलिखित प्रश्नों के उत्तर मांगता है: हम राज्य के उपकरण के रूप में स्थिर मुद्रा का लाभ कैसे उठा सकते हैं? हम उन्हें कैसे नियंत्रित कर सकते हैं जो उपभोक्ताओं की रक्षा करता है लेकिन डॉलरकरण को भी प्रोत्साहित करता है? और हम डिजिटल युआन को संतुलित करने के लिए विदेशों में स्थिर मुद्रा अपनाने को कैसे बढ़ावा दे सकते हैं?
स्थिर सिक्के कोई समस्या नहीं हैं – वे एक अवसर हैं। और सही नियमन के साथ, हम उपभोक्ताओं को सशक्त बनाने, अमेरिकी हार्ड पावर का विस्तार करने और उभरती डिजिटल अर्थव्यवस्था में अपना झंडा गाड़ने के इस अवसर को जब्त कर सकते हैं।
सैम लाइमैन नीति और नवाचार के मेल पर काम करते हैं। वह प्रिंसटन में एक एमपीपी उम्मीदवार हैं, सेन ऑरिन जी हैच के पूर्व मुख्य भाषण लेखक और यूएस चैंबर ऑफ कॉमर्स के अध्यक्ष और सीईओ के पूर्व भाषण लेखक हैं। Fortune.com कमेंटरी में व्यक्त की गई राय पूरी तरह से उनके लेखकों के विचार हैं और जरूरी नहीं कि वे राय और मान्यताओं को प्रतिबिंबित करें भाग्य.
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