Sun. Aug 14th, 2022

早上好。

在不确定的时期,良好的现金储备总是为公司提供强有力的保险政策。 但许多跨国公司出于不同的原因将现金存入日益臃肿的储钱罐:保持低税率。

根据西北大学凯洛格管理学院金融学教授米切尔彼得森的说法,美国公司持有的现金已从世纪之交的 1.6 万亿美元激增至今年的约 5.8 万亿美元。 他告诉我,这种增长的速度令投资者感到担忧,他们宁愿看到资金投入运营或以股息或回购的形式返还给他们。

随着现金储备的增加,一些人认为公司正在谨慎地储蓄现金以防万一或为未来的扩张。 其他人抱怨说,跨国公司只是通过将资金存入低税收国家来避免美国的公司税,因为将利润汇回美国会增加他们的税收负担。

2019 年,彼得森与肯塔基大学的克里斯汀·汉金斯 (Kristine Hankins) 和马里兰大学的迈克尔·福肯德 (Michael Faulkender) 发表了一篇具有里程碑意义的论文,证实了许多人长期以来的怀疑:大型跨国公司实际上在低税收的外国司法管辖区无限期地囤积现金。 “他们只是不想交税。 他们宁愿以后再付钱,永远不要,”彼得森说。 “结果,现金被困在海外。”

2018 年 1 月生效的《减税和就业法案》旨在减少在海外囤积企业现金的动机。 在不涉及税制改革的情况下——毕竟今天是星期五——法律将公司税率从 35% 降至 21%,并普遍取消了对汇回美国的外国收入的税收。然而,设置了护栏地方(包括有趣地命名的 GILTI 税),以防止公司将知识产权转移到海外或以其他方式侵蚀其税基。

但是发生了一件有趣的事情。 大多数公司没有将更多现金转移到国内业务,而是藏匿起来 更多的 国外的钱。 在税收改革成为法律后不久,2018 年美国公司的现金头寸为 4 万亿美元,但此后增长了 48% 至 5.9 万亿美元。 发生什么了?

简而言之,虽然如今跨国公司在汇回海外利润方面变得更加容易,但由于税收改革,那些拥有软件 IP 等无形资产的公司——包括 Alphabet 和微软等科技巨头——仍然有动力在低税率国家持有此类资产.

“他们降低了美国的税率,并试图激励公司不要将利润转移到海外,”肯塔基大学的汉金斯告诉我。 “但仍然存在将知识产权资产保留在国外的激励措施。 因为即使税法发生变化,仍有许多税收管辖区低于美国 21% 的税率。”

当然,大流行也给许多公司可能不得不投资于大胆的新研发项目或通过股息和回购将汇回的利润分配给股东的计划造成了影响。 “在过去一年左右的时间里——随着大流行、乌克兰战争和供应链中断——我认为所有这一切都让公司非常规避风险,”彼得森说。

此外,鉴于全球经济衰退的可能性越来越大,笼罩经济前景的不确定性不太可能很快消散。 “当不确定性上升时,公司倾向于持有现金并推迟投资。 这是标准模式,”汉金斯说。 “在大多数衰退中,随着公司开始提取信贷额度,直到不确定性过去,你会在早期看到更多的现金持有。”

公司也可能在观望哪些新法规可能会挤压他们的现金持有量。 国会面前的《降低通胀法案》将征收最低 15% 的公司税率,这是拜登总统上任以来一直鼓励的政策。 去年,经合组织敲定了一项税收协议,占全球 GDP 90% 以上的 136 个国家同意从明年开始征收 15% 的最低税率。

彼得森和汉金斯表示,目前很难判断这些举措是否会促使公司将部分现金用于研发或投资者,或者公司是否会更加努力地寻找漏洞或变通办法以避免全球最低 15% 的税率。

如果监管没有帮助,总会有来自投资者活动家的压力。 卡尔·伊坎在抱怨“资产负债表上有大量现金”后,向苹果施压,要求其与投资者分享部分现金。 苹果上个季度的手头现金已从 2018 年的 2670 亿美元降至 1930 亿美元。

彼得森向首席财务官提供了一些建议:“只要成为股东资本的负责任管家,”彼得森说。 “这听起来像是陈词滥调,但如果你有这么多钱,那就把它当作股东的钱。 因为你可以把它给他们,或者你可以投资于未来的增长。”


明天见。

凯文·凯莱赫

推特: @kpkelleher

大不了

从事企业财务工作的女性在领导职位中的代表性仍然不足。 正如麦肯锡去年的一份报告所发现的那样,虽然女性占入门级财务工作的 52%,但随着她们升入最高管理层,她们的存在变得越来越少。 本周,研究公司 Emburse 在对 523 名不同经验水平的美国企业财务专业人士进行调查时,更加了解了财务领导层的性别差距。 男性受访者渴望成为 CFO 的可能性是男性受访者的两倍,希望成为 CFO 的可能性是男性受访者的三倍。 女性报告她们不希望晋升到更高领导职位的可能性几乎是女性的两倍。

“金融专业人士在谈判桌上占有一席之地是有原因的,”Emburse 在其报告中说。 “他们被要求代表一种无与伦比的观点。因此,他们将不同的观点带到那张桌子上是至关重要的。”

金融界男性更有可能表示他们渴望成为 CEO 或 CFO

由 Emburse 提供

更深入

关于公司税,汤普森路透发布了一份报告,研究技术对税务部门的影响——尤其是对希望以更少资源做更多事情的工人的影响。 虽然 73% 的受访者希望在两年内看到政府税收要求的变化,但 57% 的受访者缺乏 他们完成工作所需的资源。 “因此,”报告说,“年长的员工正在退休,职业中期的专业人士更频繁地离职,年轻的员工强烈表示他们想要更好的工作/生活平衡。” 近三分之二的税务部门工作人员同意,阻碍他们实现职业发展目标的最大障碍是时间不足。

排行榜

克里斯·韦伯 担任海上钻井服务公司 Valaris 的首席财务官。 他曾担任油田设备制造商 Lufkin 的首席财务官; 在此之前,他在 Abaco Drilling Technologies、Halliburton 和 Parker Drilling Company 担任首席财务官。 Valaris 投资者关系副总裁 Darin Gibbins 自去年 8 月 Jonathan Baksht 辞去首席财务官职务以来一直担任临时首席财务官。

曼尼·科拉基斯 被任命为 Presidio, Inc. 的首席财务官,从高级分析提供商 IQVIA 加入数字服务公司,担任首席会计官、财务总监和财务主管。 在此之前,他曾在 American Express 和 S&P Global 担任高级职位,担任 S&P 500 Down Jones 指数的首席财务官。

无意中听到

“大流行加速了许多趋势,包括一切的数字化……因此,我们越来越多地看到半导体的使用无处不在。 我认为需求周期非常非常强劲,就所有不同的市场而言,它是非常长期的。 现在,当我们进入供应方面时,我个人的看法是,我认为我们将在一段时间内看到颠簸的水域。 我认为 COVID 是一个重要原因。 相对于需求预测,这场大流行确实改变了很多事情。”

——Arm 首席执行官雷内·哈斯(Rene Haas)与 财富的 Alan Murray 和 Ellen McGirt 在他们的 下一个领导 播客。 这家计算机芯片设计公司在半导体供应链中断方面处于领先地位,在过去一年中,这引起了从首席财务官到汽车和科技消费者的每个人的头痛。

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By Harry

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